缓解国内流动性过剩

　　据权威人士透露，为缓解国内流动性过剩，今后人民币升值幅度可能加大，或者一次性升值到某个点位。由央行牵头论证的汇率路径选择已上报国务院。专家预测，在解决流动性过剩问题上，未来一段时间，利率政策可能让位于汇率政策。
　　
　　升值面临路径选择
　　
　　权威人士日前透露，由于国内流动性过剩久调不下，应有关方面的要求，央行专门成立了一个课题组，对汇改以来的人民币汇率政策进行反思，同时探讨如何利用汇率政策来缓解国内目前严峻的流动性过剩形势。一投行人士也证实，关于人民币升值路径选择论证方案已上报国务院，加快升值还是一次升值政策不久有望出台。
　　
　　课题组成员除了牵头的央行官员外，国家外管局、商务部也有相关官员加入。据悉，由于该课题的保密等特殊性，参与各方一律为达到一定级别的官员，而非之前一般课题学者、专家都可参与。
　　
　　课题组事先对国内外一些大行进行意见征集，所征集到的意见也出现分歧。针对国内的流动性过剩局势，国内部分专家主张加快人民币升值步伐，而国外的一些投行则主张一次性升值到位。
　　
　　国外投行认为，一次性升值固然可能带来一些不利影响，但能急速地解决久调不下的流动性过剩问题。相反，如果采取加快升值的话，调控的效果不仅会大打折扣，而且还会使更多的热钱涌入。而国内专家则认为，应该从全国经济局面来考虑升值问题，不能仅从汇率来考虑汇率。如果一次性升值到位，将致使不少出口企业无法承受，尤其是一些以出口为主的中小企业将在升值中倒闭破产，成本过于昂贵，调控效果会过犹不及。
　　
　　调控转向汇率政策
　　
　　专家分析，尽管在升值路径选择上，高层还没正式决定，但有一点基本上可以肯定，未来人民币升值肯定会加速，明年升值的幅度肯定会高于今年。未来一段时间内，针对流动性过剩的调控手段将由此前的利率政策转向汇率政策。
　　
　　中金公司首席经济学家哈继铭在日前出具的一份报告中预测，明年人民币兑美元升值幅度将达10%。申银万国宏观策略部的预测是不低于8%。海通证券(600837行情,股吧)(600837行情,股吧)的研究报告保守估计也在6.8%之上。
　　
　　哈继铭认为，人民币加快升值将有助于遏制通胀。在其他条件保持不变的情况下，人民币升值10%将致CPI增速在短期内放缓0.8个百分点，长期放缓3.2个百分点。哈继铭预测2008年上半年由于食品价格较高，通胀压力依然较大，要维持2008年CPI增速4.0%—4.5%的预测，明年的人民币升值幅度应该在10%。
　　
　　申银万国宏观策略部资深高级分析师李慧勇说，人民币渐进式升值，对国内流动性有三个方面的负面影响：首先会让国际热钱涌入，使人民币升值处于被动地位；第二，升值过于缓慢会使通胀的实际效果放大，超过其本该有的预期；第三，缓慢升值致使出口继续维持高位增长，发出错误信号，使国际热钱有机可乘。