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棕榈油去库存进程决定上行空间

2019年01月19日 15:54:41  来源:粮油市场报 

  •   在国际棕榈油库存去化加快的预期影响下,国内棕榈油期价受到明显提振。随着国际期价的逐渐企稳回升,国内期价的反弹走势有望延续,国内外市场去库存进程决定上行空间。

      自2019年年初以来,国内棕榈油期价逐渐摆脱此前弱势运行的格局,自4480元/吨一线迎来显著反弹,最高突破4700元/吨整数关口后有所回落,目前仍旧依托4600元/吨一线支撑强势运行。至此,自棕榈油期价在4100元/吨一线迎来反弹之后,累计增仓幅度超过16万手,市场资金对棕榈油期货的关注度有所上升。

      马棕油库存再创历史新高消费提升或缓解库存压力

      一方面,国际棕榈油迎来反弹对国内棕榈油期价构成显著提振。自2019年年初以来,马来西亚棕榈油期价自2100令吉/吨一线迎来反弹,最高上冲并突破2200令吉/吨后有所回落。本月马来西亚棕榈油局发布的报告显示,2018年12月份马来西亚棕榈油库存增加6.9%,至322万吨,再创纪录新高。这主要是由于12月份马来西亚棕榈油产量环比下降2%,至181万吨,出口小幅增长0.6%,至138万吨。产量降幅和出口增幅均低于市场预期,令棕榈油库存增幅超出市场预期,给棕榈油期价带来利空影响。但市场预期未来几个月马来西亚棕榈油产量将出现季节性下降。

      通常1至3月份期间,马来西亚棕榈油产量维持下降趋势,同时印度下调棕榈油进口关税之后,马来西亚棕榈油的出口需求有望迎来改善。印度下调对毛棕榈油和部分精炼棕榈油的进口关税,从2019年1月1日正式生效。这意味着印度将进口更多的棕榈油以支持马来西亚棕榈油的出口。同时,马来西亚政府将国内交通运输行业生物燃料掺混比例上调至10%,此举将有助于消化国内庞大的棕榈油库存压力。因此,虽然马来西亚棕榈油局2018年12月份棕榈油的产需数据弱于市场预期,但市场对马来西亚棕榈油库存去化加快的预期,将对马来西亚棕榈油期价构成显著支撑。

      印尼库存持续下降二季度或恢复正常水平

      不仅马来西亚棕榈油库存压力存在缓解预期,另一大棕榈油主产国印尼的棕榈油库存已经连续5个月出现下滑。印尼棕榈油库存自2017年7月份的年内高位开始下滑,截至2017年11月底,印尼棕榈油库存下滑至389万吨,环比下降11.8%。印尼棕榈油库存的下滑主要受到2017年底印尼棕榈油产量的季节性下滑和国内消费需求增长双重推动,特别是国内生物柴油的强制性掺混标准的执行成为加速棕榈油库存去化的主要因素。20%生物柴油强制掺混计划提高了印尼国内棕榈油的消费量,每个月将给印尼国内带来42万~44万吨的棕榈油新增消费需求。2019年1月8日,印尼能源部表示,该国2019年生物柴油产量预计为737万吨,较2018年的601万吨增长22.6%,生物柴油产量的提高将直接拉动棕榈油的消费需求。同时,印尼棕榈油协会发布的数据显示,2017年11月份印尼棕榈油和棕榈仁油出口量同比增加14%,至299万吨。由于印尼取消每吨50美元的毛棕榈油出口关税,印尼棕榈油的出口需求有望延续增长趋势,预计2019年第二季度印尼棕榈油库存有望恢复至正常水平。可见,两大棕榈油主产国的举措将积极推动国际棕榈油库存水平下降,从而对国际期价提供支撑。

      国内油脂消费趋于好转现货提价支撑棕油期价

      国内市场来看,近期海关总署发布了2018年11月份的最终统计数据,其中当月进口大豆数量锁定在538.4万吨,环比10月份的692万吨下降153.6万吨,降幅为22.19%,比2017年同期的868万吨下降329.6万吨。11月份我国进口食用植物油数量超过70万吨,不仅创下年内单月进口量的新高,较2017年同期保持增长格局。11月份,我国进口大豆、食用植物油呈现截然相反的分化格局,也被市场理解为国内油脂油料消费形势趋于好转的信号。国内棕榈油的供需宽松格局仍未改变,截至1月15日,国内棕榈油港口库存攀升至50.9万吨,延续回升的趋势。主要是受到此前棕榈油进口利润扩大、贸易商扩大采购的推动。无论是春节前的备货,还是临池豆油库存下降给棕榈油替代消费带来的增长预期,都在潜移默化地影响棕榈油价格。截至1月15日,国内广东地区的24度棕榈油现货报价为4500元/吨,周比上调120元/吨,棕榈油现货价格的上调给棕榈油期货价格提供支撑。

      综上认为,在国际棕榈油库存去化加快的预期影响下,国内棕榈油期价也受到明显提振。随着国际棕榈油期价的逐渐企稳回升,国内棕榈油期价的反弹走势有望延续,国内外市场去库存进程决定上行空间。此外,农产品市场将继续表现为油强粕弱的格局,油粕比价仍将持续修复。

      (文章来源:粮油市场报)

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