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拥抱价值蓝筹还是坚持与庄家斗法

2019年02月13日 02:03:04  来源:天天基金 

  •   自2016年A股熔断以来已过去三年,三年时间里A股风格不断发生变化,2016年互联网股票估值不断下杀,蓝筹股开始崛起;2017年则更是中国“价值投资”的元年,“漂亮50”刷爆投资圈,结构性的行情导致了买不到那50只白马股就是亏钱、赚指数不赚钱的结局;2018年则是全市下跌的一年,但值得注意的是垃圾股、低价股炒作又再次卷土重来,时常能看到五元以下低价股的涨停潮,非理性炒作不断。

      经过近三十年的发展,中国股市的规模越来越大,QDII、QFII、沪港通、深港通也使得A股逐步向国际接轨,公司走势也出现分化,业绩不佳、管理不善的公司被投资者抛弃,不断下跌甚至退市,那些优质的白马股则是一路向上让人羡慕不已。但不可否认的是,游资炒作、垃圾股炒作、题材炒作依旧存在,不然也不会出现十几个交易日翻4倍的恒力实业。那问题来了,是坚持买入大蓝筹的价值投资还是继续技术分析与庄家斗法?未来A股的投资趋势又是如何呢?

      价值长牛值得期待?

      乐观派认为,长期以来,监管上层一直致力于完善证券市场,自2015年以来IPO发行常态化、再融资新规、股东减持新规、资管新规以及退市新规等都进一步完善了A股市场。近些年来,沪港通、深港通是对外拥抱的尝试,A股被纳入明晟指数也是国际市场对中国A股的认可,一个个事实说明A股市场不断走向完善。表现在市场上就是股票的优胜劣汰,贵州茅台、格力电器、云南白药等价值牛股给投资者带来了源源不断的长期回报。

      值得注意的是,未来随着科创板的注册制试点成功,市场最终将形成以公司价值为投资核心。将来股市上涨的基础是公司业绩的成长,这样涨起来的股市,才是真正的大牛,将最大程度地摆脱政策市、资金市的弊端,股灾、熔断等灾难会大幅减少。

      根本问题难以解决?

      悲观派认为,当下的A股机制为游资炒作提供了土壤,为题材炒作提供了手段,想杜绝资金炒作、绝对的保护中小投资者是不可能的。

      证券市场上,上市公司通过融资获得资金以帮助公司进一步发展壮大,公司又要股票价格的稳定性、流动性的充裕,另一方面监管部门又要保证严格监管、强力处罚落到实处,这样的股市才能欣欣向荣,也是证券市场的理想状态,但实际上这三者存在天然冲突的特点,监管部门的“冲突三角”。

      首先明确的是,证券市场的最初目的并不是让投资者赚钱,而是让企业融资帮助企业发展,但问题在于,上市公司的数量越来越多,同时上市公司上市的初心是“圈钱”,那么市场被抽出的资金就越来越多,股票价格走低。而严格的监管则会使得炒作成本增大,导致游资退出,这样下来市场上流动性缺乏。(三者并非不可调和)

      所以当下的A股市场,一方面缺乏强有力的退市制度、退市成本,一方面缺乏利用创新工具的专业监管(例如做空机制可有效抑制恶意炒作),另一方面监管机构无强有力的威慑作用。这才导致了中小投资者不断遭受损失的结果,也就是市场炒作不断的结果。

      未来A股趋势

      制度的完善,信息的流通,监管的严格使得中国A股市场不太可能出现类似与2007年,2015年的非理性大牛市,更可能倾向于美国股市的上涨模式,即不断向上的慢牛行情。目前全球股票基金50%的资金都长期配置在美国市场,股神巴菲特也是长期持有美股,这些聪明人已经用行动告诉我们,他们眼中的美股是有长期投资价值的,这说明美股的泡沫没有单纯看股票指数的点位那么可怕。背后反映的逻辑就在于我们购买股票以后,上市公司会通过日常经营形成收入增长,即公司不断发展壮大而不是原地踏步,这其实是我们的投资回报。

      投资模式在悄然改变

      现实市场上,很多投资者都表现出两种极端,“假价值派”认为买贵州茅台、格力电器、云南白药等等才是价值投资,买次新股或者其他股票就是投机,而“假技术派”则认为只需要通过技术分析就能实现财富增值甚至财富自由,二者都是投资理念的畸形。

      投资方面就是看商业格局、行业分析、公司分析等等,这些属于投资维度。投机方面就是看市场层面,政策解读、技术分析、对波动的理解、仓位控制、心态调整等等,这些属于市场投机维度。能较好融合投资投机并获益的称为专业人士,毕竟在接近零和博弈的股票市场上总有人盈利或亏损。

      时代在变化,人的投资理念也在变化,细心的人已经开始察觉。过去的2018年,尽管A股市场遭遇大跌,但ETF规模却逆市大涨。2018年12月17日,华夏上证50ETF获得6.9亿份净申购,规模首次突破500亿元,达504亿元,且其年内成交额也突破4000亿元。

      2018年以来在A股持续下探的背景下,股票型ETF规模却逆市猛增,债券ETF也迅速崛起。数据显示,截至12月13日,今年以来新成立的非货币ETF合计募集资金总额高达841.37亿元,而2013年至2017年5年间,现存非货币ETF的发行总规模才917亿元。2018年当之无愧ETF发展元年。

      随着投资理念的转变,对个人投资者而言,以前投资风格更偏向于炒个股,但经历了持续几年市场调整后,部分个人投资者的投资理念也慢慢转成用ETF这个工具来抄底,利用基金来进行抄底。

      在整个基金市场上,过去几年基金市场规模发展快速,一直维持正增长,考虑到货币基金规模增长对基金规模增长的贡献,我们特意选取了股票型基金市场规模以作比较。

      在2018年,尽管上证指数下跌了-24.59%,股票型基金资产规模仍逆市增长了10%,份额更是增长了43%,更多的投资者选择基金进行抄底。

      越来越多的投资者开始认同基金投资,无论是普通基金还是指数基金投资,开始认同专业人士的专业能力。毕竟专业人士除了在专业知识上远超常人,在信息获取、交易决策、交易心态、市场把握上都胜过普通投资者。未来随着市场去散户化的推进,基金投资将成为大众投资,被广大投资者认可。

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