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动力煤供应趋于宽松

2019年05月30日 07:27:50  来源:中信建投期货 

  • 5月以来,动力煤1909合约一改4月的强势,掉头向下。我们认为,郑煤弱势恐将延续。

    产量稳定增长

    数据显示,2019年1—4月,国内原煤产量11.1亿吨,同比增长0.6%,增幅较一季度扩大0.2个百分点,较1-2月扩大2.1个百分点。受年初神木矿难事故影响,榆林大量煤矿停产整顿,1—2月山西原煤产量累计减少15.08%。与此同时,山西和内蒙古则全力生产,保障供应,1—2月产量分别增长7.96%和4.33%,尤其是山西,大幅超过去年全年产量增速。4月,陕西原煤产量降幅有所收窄,山西和内蒙古两地加速增产,国内煤矿生产呈改善趋势,坑口煤炭供不应求的状况有望得到改善。

    运输进一步改善

    春季检修前,大秦线日均发运量约124万吨,检修期间降至110万吨以下,最低至80.7万吨。检修结束后,运量迅速升至130万吨以上。截至日前,5月日均发运量为131.3万吨。大秦线恢复满负荷发运后,下水煤供应将得到有效保障。

    5月15日起,唐呼线可按一口价下浮10%;5月22日起,国投曹妃甸港口作业包干费优惠至16.5元/吨。目前煤价形势为坑口强,港口弱,下水煤发运呈倒挂状态,中转费用的下调,有望减轻倒挂的程度。

    电煤需求走弱

    三峡入库流量高于去年,水电增长稳定。2019年5月10日起至今,三峡入库流量较去年同期日均增加1700立方米/秒。2019年3、4月,水电增速分别为22%和18%,为同期近三年首次实现正增长,且增幅高于2016年的9.18%和10%。5月以后,水电将逐渐迎来旺季,以目前趋势看,全年水电有望保持较高增速,能够有效缓解火电压力,减少电煤需求。

    除水电增长的影响外,核电增幅亦大幅超过去年同期。此外,天气因素亦使得近期用电需求下滑。4月,全社会用电量增速5.8%,较前两个月分别下降1.7和1.4个百分点,且远低于去年同期。4月发电量增速仅为3.8%,其中火电同比减少0.2%。进入5月,沿海电厂日耗进一步下滑。过去一周,日均日耗同比减少22.68%,环比减少2.3%。

    库存稳步回升

    供需状态最直接的反映便是库存的变化情况,供需紧张表现为库存下降,供需宽松则表现为库存上升。从目前已获知的数据看,国内上下游煤矿库存均呈上升趋势,供需宽松的形势基本可以确定。

    坑口方面,全国重点煤矿库存自2月上旬的最低977万吨升至4月20日的1170万吨,尽管仍处于低位,但保持着上升趋势。港口方面,港口合计库存自1月底以来整体延续上升趋势,5月23日已至6088.1万吨,为历史最高位。电厂方面,尽管当前库存较2018年高位显著下降,但同比增加,且近期已显露回升趋势。5月以来,重点电厂库存突破8000万吨,沿海六大电厂库存已累计增加118万吨。上、中、下游煤炭库存均呈现不同程度的上升,表明了整个社会煤炭供需趋于宽松。

    总体看,生产稳定增长,运输有望进一步改善,煤炭供应充足。新能源发电快速增长,用电需求增长放缓,电煤需求走弱。整体而言,后期煤价大概率继续承压下行。

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