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PP弱势格局难以改变

2019年06月13日 12:17:39  来源:期货日报网 

  • 在经历了一季度的坚挺后,5月PP价格重心开始下移。展望后市,供应端新产能的释放不断施压价格,需求端无亮点,我们认为,PP中长期弱势格局难以改变。

    供应端新产能开始放量

    2019年是PP国内新产能集中投产的起始年份,但5月之前PP新产能并没有对市场形成有效供应量。内蒙古久泰能源年产32万吨的PP装置自3月试车以来,进展一直不太顺利,未产出合格品。恒力石化年产45万吨的PP装置进展相对顺利,4月下旬试车成功后一直低负荷运行。东莞巨正源年产60万吨的PP装置于4月下旬试车成功,但5月底之前并未正式投产。截至目前,久泰能源已于6月初成功产出合格品,开始量产;恒力石化已在5月底开始提升至满负荷状态生产;而巨正源虽然PDH(丙烷脱氢)装置出现延迟,但计划在6月底以外采丙烯的方式先投产PP聚合装置造粒。也就是说,6、7月PP将面临3套新装置的正式量产冲击。放长周期来看,7月中安联合大概率开车,浙江石化、青海大美等装置都会在三、四季度陆续投产并释放产量。因此,PP供应端压力不可忽视,且伴随着新装置投产的陆续落地,供应压力只会越来越大。

    需求端无亮点

    与大多数工业品一样,PP下游需求在一年中也会呈现出金三银四、金九银十的季节性规律,目前正处于传统意义上的淡季,国际局势紧张也将进一步对PP需求形成负面影响。具体来看,拉丝下游BOPP和塑编的开工率目前均维持在61%左右,处在5年历史范围最低水平附近。下游塑料(7580, 20.00, 0.26%)制品企业订单出现不同程度下滑,产成品库存较高,整体备货意愿不强。非标品共聚下游白色家电、汽车等领域尽管有国家政策给出的消费刺激,但实际产销数据依然比较低迷。出口也同样不乐观。目前非标品共聚与标准品拉丝之间的价差持续收窄,这将进一步对标准品形成拖累。总体来说,我们对PP需求端不看好。

    库存压力难以缓解

    年初以来,由于石化企业开工率偏高,导致PP库存压力一直较大,同比往年处在高位。五一节后归来,高库存压力成为市场焦点,导致PP价格大幅下挫。PP产业链隐性库存低,下游企业近年来一直维持低库存操作,对原料的采购以刚需为主。因此,当PP绝对价格跌到较低位置时,下游企业有一定囤货的潜力。5月中旬,石化企业的PP库存以极快的速度向下游转移,这背后有石化企业让利控制库存的诉求,当然更主要的还是下游企业的投机性需求,而石化PP库存向下游转移过程中也带动PP价格触底反弹。但是持续的补库动力需要下游订单带来实际库存的消耗,而根据我们的分析,终端需求并没有给库存的转移带来持续支撑,因此可以看到当前石化企业的PP库存再一次回到了较高水平。

    综上所述,PP供应端将面临新产能的投放,压力与日俱增,而需求端一直没有新的亮点,在供增需弱的背景下,PP中长期弱势格局难以改变。

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