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彭鲸桥:50ETF期权可构建牛市策略

2019年06月15日 13:05:49  来源:中信建投期货 

  • 昨日沪深两市放量大涨,上证指数收涨2.58%重新站上2900点,创业板指数大涨3.91%,两市成交额5600亿左右。三大指数均收涨,上证50指数涨幅最小为2.53%,中证500指数涨幅最大为3.73%。期指合约表现一致,三大期指各合约走势均强于现货指数贴水收敛,特别是IC远月贴水收敛明显,但目前各期指无一合约呈升水状态。期权方面,标的资产50ETF大涨2.74%收于2.814,平值认购期权隐含波动率有所回落。

    期权市场成交大幅上涨。当日全市场合计成交379.05万张,较上一交易日大幅上涨68%,达到153.20万张。其中认购期权成交213.16万张较前日增加95.78万张,认沽合约总成交165.90万张较前日增加57.42万张。日成交量PCR值0.78明显减小。持仓量方面,当日期权总持仓338.77万张,较前日持仓量减小6.17万张。其中认购合约持仓170.80万张,较前日减小17.09万张,认沽合约持仓167.97万张,较前日增加10.91万张。持仓量PCR值0.98有所增大。

    从当月成交持仓变动看,认购认沽交投活跃度均明显上升,特别是认购。昨日当月合约成交量大增128.45万张,占期权成交量增量的84%左右,认购成交增加82.11万张,认沽成交量增加46.34万张。当月持仓减小11.61万张,主因认购大幅减持18.13万张,认沽小幅增持6.52万张。从当月持仓结构看,2.70至2.90价位认购大幅减持17.36万张。认沽在2.50至2.60明显减持,在2.65至2.85显著增持。整体看,市场大涨后虚值认购明显减持,认沽整体持仓重心上移,预期市场向上信心略显不足而向下支撑有所增强。

    昨日上证50指数大幅上涨,平值隐含波动率小幅走弱。目前平值认购隐含波动率16.96%,认沽20.66%。30日历史波动率近期走平,从前期的27%回落至24%左右。随着市场大涨冲击宽幅振荡区间上沿,后期历史波动率或逐步抬升。从当月合约波动率微笑曲线看,各执行价上波动率在16%至52%之间,各执行价上认购隐含波动率低于认沽,高执行价认购认沽波动率均有所抬升。

    综合来看,市场放量上涨冲击前期跳空缺口,投资者情绪明显回升,投资者可结合当前偏低的认购隐含波动率构建牛市策略。

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